聚焦估值难点，共话并购机遇，金证评估“提升未盈利资产并购重组定价合理性”闭门研讨会顺利举办

“并购六条”发布以来，并购再一次成为资本市场热议的话题。上市公司希望通过并购解决外延增长的问题，未上市的企业希望并购能够成为IPO之外另一条通往资本市场的路径。这一轮并购与以往不同，新质生产力为主的参与者，导致并购估值、交易方案设计方方面面都更为复杂。

近日，金证评估与新沪商联合会、新沪商法律财税专委会联合举办主题为“公司不赚钱，凭什么值千亿？提升未盈利资产并购重组定价合理性”的闭门研讨会，新沪商法律财税专委会委员和企业家朋友们相聚徐汇西岸东航滨江中心，展开一场关于资本与产业的对话。

本期闭门研讨会由新沪商联合会副会长、北京国枫（上海）律师事务所合伙人刘华英代表主办方致辞并指出科技型企业的估值需关注未来潜力与风险留痕的平衡。随后，活动联合承办方金证评估董事长蒋骁作为东道主，对各位嘉宾和企业家的到来表示热烈欢迎。

研讨会由金证评估管理合伙人、战略总监谢佳妮主持，金证评估董事长蒋骁、文艺馥欣创始人阮超、小草资本影响力投资经理陆俊作为主题演讲嘉宾，共同围绕“价值创造、发现与实现”全链条，结合最新政策与实操案例，全景解读了未盈利资产的并购交易策略与估值定价逻辑。

在主题分享环节，新沪商法律财税专委会副主任、金证评估董事长蒋骁做了《从新一轮上市公司并购特点谈科创企业估值包容性问题》的主题分享，为在座企业家剖析了如何在新一轮并购浪潮中，为具有高成长潜力的资产寻求更科学、更被市场认可的估值定价路径。蒋骁系统回顾了近二十年的4次并购重组浪潮演变趋势，并结合“924”新政及新政后的过会案例，深入剖析本轮并购的底层驱动逻辑和交易估值特点。他指出，以新质生产力为核心价值驱动因素的企业价值评估，需跳出传统会计报表，关注并购目的、行业特性竞争格局和商业判断，估值包容性不是包容高估值，而是符合商业逻辑的估值理念和估值方法，估值的高低与商业逻辑的合理性密切相关，并非仅仅依靠常用的财务指标能衡量。

并购不仅是企业外延式增长和产业整合的核心手段，更是进入资本市场、优化资源配置、实现价值跃升的重要途径。文艺馥欣创始人阮超通过《优质企业如何借助“并购东风”进入资本市场》的主题分享指出，面对当前A股并购市场交易形式日趋多元、政策持续鼓励产业整合的有利环境，优质企业应主动把握机遇，根据自身定位选择与产业相关或跨界上市公司合作。他强调，交易方案的设计尤为关键，涵盖估值、支付方式、业绩承诺与股权安排等多个维度，而并购的成功不仅在于交易达成，更在于后续业务、人员与管理层面的深度整合，以实现真正的战略协同与价值提升。

在现代商业文明中，企业价值被放在更加多元的坐标体系中衡量，现代企业如何实现从商业价值到社会价值的跃迁，并通过社会创新、并购整合跨越周期，实现价值的聚变？小草资本影响力投资经理陆俊在《共益和合，从社会创新看现代企业的价值聚变》的主题分享中给出了我们三条清晰路径：向内重塑使命基因，以“共益和合”价值观驱动内生变革；向外拥抱影响力资产，通过负责任运营影响内外部相关利益方，实现价值聚变成为行业符号；突破性整合协同并购，让社会价值创造产生乘数效应。这三种驱动力正构成现代企业超越竞争、实现可持续发展的增长新范式。

在日趋复杂、多变的商业环境中，估值并不再局限于财务分析，理解产业逻辑、理解商业逻辑、理解交易逻辑是合理判断现代企业价值的核心。针对不同的行业，甚至需要从更长期、更多元利益相关方的视角对企业价值的可持续性进行分析判断。此次闭门研讨会的分享和讨论，为我们在未盈利资产估值这一问题上的思考提供了全新的视角。金证评估希望通过此类活动，与合作伙伴及企业家们共同探究，持续提升专业水平，为企业并购重组提供科学、合理的估值服务，助力交易各方识别价值、控制风险。

出席本次活动的新沪商企业家及嘉宾还有：中汇会计师事务所上海分所高级合伙人吴晓辉、上海卓繁信息技术股份有限公司 创始人兼董事长左骏、天禾（上海）律师事务所主任汪东、上会会计师事务所管理合伙人张健、三荻建设工程技术（上海）股份有限公司董事长卫伟、科仕摩建设工程(上海)有限公司董事总经理宋子莲、上海旺翔数字科技股份有限公司董事长王正旺、上海政缘实业发展有限公司董事长张立伟、萨震压缩机（上海）有限公司董事长程红星、思考家（北京）教育科技有限公司联合创始人黄璐尔、执本（上海）企业服务有限公司总经理胡术芳、上海云飞扬文化传播股份有限公司总经理郑刘苇、上海兰田实业集团有限公司总经理田亮、上海新沪商联合会执行秘书长任娴、上海新沪商联合会常务副秘书长龙道陵、上海新沪商联合会办公室主任吴佩晨、上海新沪商联合会品宣部李彦萱等。金证评估谨在此对支持本次活动的各界朋友表示感谢。