上海证券交易所主办国际投资者大会，金证评估受邀出席并参加并购与估值定价圆桌讨论对话

2025年11月12日，由上海证券交易所主办的年度国际投资者大会在上海隆重召开。本次大会以“价值引领 开放赋能——国际资本投资并购新机遇”为主题，汇聚了来自全球的机构投资者、境内监管机构代表、上市公司高管以及金融服务机构专家，共同探讨在全球经济格局深刻变革背景下，资本市场的投资逻辑与并购新路径。中国证监会副主席李明、上海市常务副市长吴伟和上交所理事长邱勇出席开幕式并致辞，上交所副理事长霍瑞戎主持开幕式。

金证评估董事长蒋骁受邀参加本次大会，并作为圆桌嘉宾出席大会并购分论坛“新质生产力并购与估值定价”环节，与来自中信证券、启明创投、惠泰医疗、中芯聚源、国泰海通的诸位产业界与投资界的资深人士展开深入交流。

该分论坛聚焦于在当前国家大力培育新质生产力的战略背景下，如何科学评估与定价具有高成长性但尚未盈利的硬科技企业。自2024年“924并购六条”政策发布以来，A股市场并购重组活动，特别是围绕科技创新与产业升级的并购交易日趋活跃，呈现出由产业整合驱动、更加注重战略协同与长期价值创造的新态势。

蒋骁在讨论中分享了金证评估对未盈利硬科技企业估值定价的专业见解。他认为，硬科技企业普遍面临“投资时差”问题，简单依赖财务报表难以识别出企业的核心竞争力。评估工作不能止步于财务数据，必须深入产业格局，解构技术的前瞻性与产能的成长性，清晰揭示其价值实现的完整路径。作为评估师，评估此类资产必须实现从“看懂报表”向“看懂交易，看懂行业”的转变。 所谓“看懂交易”，即需要厘清并购方与被并购方的逻辑，明确双方参股并购的核心诉求，识别并量化协同效应。所谓“看懂行业”，即需要根据不同行业的特性以及产业链所处环节，采用合适的估值手段。

他进一步强调，需采用能够反映企业未来成长潜力的评估方法。对于硬科技企业，传统的收益法因其预测期有限且难以捕捉高不确定性而存在局限，在可比交易案例或可比上市公司可得的情况下，市场法能纳入参考可比对象的非盈利类指标（如总投资价值/收入），更客观地反映市场对企业未来前景的综合判断。

关于并购估值的实践，蒋骁认为关键在于推动信息披露的“透明”。他呼吁，应鼓励充分披露并购的战略必要性、标的技术的先进性以及增值的合理性，通过详尽的阐述帮助投资者理解交易背后的深层商业逻辑与非财务价值，从而构建市场信任。

最后，他提醒，估值方法需动态调整以响应市场变化。硬科技领域竞争格局与技术路径瞬息万变，估值逻辑必须与企业真实发展阶段相匹配，早期更看重技术稀缺性，成长期更关注商业化能力与市场占有率。

作为长期服务于资本市场的专业评估机构，金证评估在并购重组定价以及科技创新企业价值发现方面积累了深厚的专业优势与丰富的项目经验，面对中国并购市场的新趋势与新需求，金证评估致力于通过科学、合理的估值实践，助力中国企业精准识别并购机遇，突破产业发展瓶颈，为资本灌溉科技创新、推动新质生产力发展贡献专业力量。